Kerrassaan erikoinen sijoitusvuosi – mitä tämän jälkeen?
Kulunut sijoitusvuosi on tarjonnut poikkeuksellisen yhdistelmän poliittista epävarmuutta, markkinoiden voimakasta keskittymistä ja tekoälyhuuman kiihdyttämää arvostusten venymistä. Samalla sijoittajan katse alkaa kääntyä Yhdysvaltojen ulkopuolelle, hajautuksen merkityksen jälleen korostuessa. Miltä markkinaympäristö näyttää tästä eteenpäin?
Presidentti Trumpin toista kautta oli ehtinyt kulua reilut kaksi kuukautta, kun hän huhtikuun alun ”vapautuspäivänä” asetti useille Yhdysvaltain kauppakumppaneille ennenkuulumattoman korkeat tuontitullit. Pian Trumpin hallinto kuitenkin pakitti tulleista ainakin osittain, ja useamman takinkäännön jälkeen markkinoilla lanseerattiinkin käsite TACO (Trump always chickens out).
Kauppakumppaneihin ja tiettyihin tuotealueisiin liittyvä tullivenkoilu jatkui pitkälle yli kesän ja samalla aiheutti markkinoilla ylimääräistä hermostuneisuutta ja heiluntaa. Jos on Yhdysvaltain kauppapolitiikka ollut tänä vuonna ailahtelevaista, niin ainakin yhtä arvaamatonta on ollut ulkopolitiikka, erityisesti maan suhtautuminen perinteisinä liittolaisina pidettyjä demokraattisia valtioita kohtaan.
Toinen kulunutta vuotta leimannut teema on epäilemättä ollut yhä uusia kierroksia ottanut tekoälyhuuma. Tekoälyyn liittyviä miljardi-investointeja on julkistettu kiihtyvään tahtiin, ja lisää bensaa on roiskittu liekkeihin pelkästään sillä, että yhtiö A sijoittaa yhtiöön B satoja miljardeja dollareita, joilla yhtiö B sitten ostaa yhtiö A:n tuotteita. Samalla joidenkin tekoälyliitännäisten yhtiöiden arvostuskertoimet ovat nousseet kestämättömälle tasolle. Välillä mieleen muistuvat vuosituhannen vaihteen villit vuodet, ja Soneran vuoden 2000 UMTS-huutokaupat. Vaan kuinkas sitten kävikään…
Epäilyksen siemeniä tekoälyn saralla alettiin kylvää vasta myöhään syksyllä, kun Nvidian sinänsä erinomainen kvartaaliraportti ei markkinoille riittänyt, vaikka luvut olivatkin odotuksia parempia. Oikeat odotukset taisivatkin olla viritetty vielä paljon virallista konsensusta korkeammalle.
Niin kutsuttujen Magnificent 7 -yhtiöiden voittokulku on viime vuosina ollut historiallisesti täysin poikkeuksellista. Näitä yhtiöitä lukuun ottamatta osakemarkkinoiden tuotto on jäänyt huomattavasti vaatimattomammaksi kuin yleinen indeksikehitys antaisi ymmärtää, sillä juuri näiden seitsemän yhtiön paino esimerkiksi Yhdysvaltain S&P 500 -indeksissä on noussut reilusti yli 30 prosenttiin ja globaalissakin indeksissä yli 20 prosenttiin. Lisäksi dollarin huomattava heikentyminen euroa vastaan on syönyt euroissa palkkansa saavan sijoittajan amerikkalaisten sijoitusten tuottoja.
Yhdysvaltain historiallinen erinomaisuus on totta, mutta sijoittajien on jatkossa syytä kiinnittää huomiota hajauttamiseen, sillä muillakin mantereilla tapahtuu positiivista kehitystä. Saksan velkajarrusta luopuminen saa vanhalla mantereella aikaiseksi uudenlaista pöhinää. Puolustus- ja infrastruktuuri-investoinnit tulevat kiihtymään, ja tämä tulee näkymään talouskasvuna ensi vuodesta alkaen.
Puolustusteollisuus tulee olemaan vahva teema siitäkin huolimatta, että rauha Ukrainassa näyttää tätä kirjoitettaessa aiempaa todennäköisemmältä. Jos Ukrainaan saadaan rauha, seuraa tästä huomattavia mahdollisuuksia eurooppalaisille yrityksille. Maan jälleenrakennus tulee viemään vuosia, ja arviot sen kustannuksista vaihtelevat tällä hetkellä noin 500 ja 1 000 miljardin euron välillä. Ilmiselviä hyötyjiä tästä tulevat olemaan eurooppalaiset rakennusyhtiöt, mutta urakkaa tulee riittämään muillekin toimialoille.
Aasiassa teknologinen kehitys on nopeaa, ja tammikuussa otsikoihin nousseen DeepSeekin kaltaiset toimijat kehittävät kilvan varteenotettavia ja energiatehokkaampia vaihtoehtoja ChatGPT:lle. Alibaban kuluttajille suunnattua Qwen-tekoälysovellusta ladattiin sen marraskuisen lanseerauksen jälkeisen ensimmäisen viikon aikana yli 10 miljoonaa kertaa.
Taiwanilainen TSMC puolestaan valmistaa yli 90 % maailman edistyksellisimmistä siruista, joten koko tekoälysektori on hyvin riippuvainen yhtiön valmistuskapasiteetista, joka sijaitsee pääasiassa Taiwanissa. Tekoälykehitys tulee jatkumaan, ja sijoittajan kannattaa miettiä vaihtoehtoja arvostuskertoimiltaan kalliiksi käyneille jenkkiteknoille. Kehittyvien osakemarkkinoiden tilanne on muutenkin houkutteleva, sillä kaikista maailmankolkista juuri siellä arvostustasot ovat lähimpänä pitkän aikavälin keskiarvoja samalla, kun tuloskasvu kiihtyy muita markkinoita nopeammin.
Nyt nähdyn markkinoiden konsentroitumisen sijaan ensi vuonna tullaan näkemään tuloskasvun laaja-alaistumista. Mielenkiinto siirtyy pikkuhiljaa tekoälyn mahdollistajista (Nvidia, Alphabet jne.) yhtiöihin, jotka tulevat hyötymään tekoälyn aikaansaamasta tehokkuuden kasvusta. AI-kiihdytetyt laatuyhtiöt tulevatkin olemaan sijoittajien luupin alla vuodesta 2026 eteenpäin.
Mega cap -yhtiöiden rakennuttamien datakeskusten ympärille muodostuu data- ja sähköinfrastruktuuriin keskittyvä klusteri, jonka piiristä tulee niin ikään löytymään mielenkiintoisia sijoituskohteita. Erityisesti uusiutuvan energian ja ydinenergian sekä sähkön siirtoon ja varastointiin liittyvien innovaatioiden kysyntä tulee kiihtymään.
Valveutuneen sijoittajan ei kannata unohtaa listaamattoman markkinan tarjoamia mahdollisuuksia. Erityisesti vuodesta 2022 lähtien suurten, yli miljardin dollarin kokoisten listaamattomiin yrityksiin kohdistuvien kauppojen lukumäärä on selvästi ylittänyt vastaavan kokoisten listautumisantien määrän, ja vauhti kiihtyy. Private equity -sijoitukset tyypillisesti alentavat salkun heiluntaa samalla, kun ne nostavat salkun tuottoa.
Tärkeintä on, kuten ennenkin, hajauttaa sijoitukset sekä omaisuusluokittain, maantieteellisesti että toimialoittain, ja muistaa pysyä markkinoilla mukana. Kaikissa viime vuosikymmenten isoissa kriiseissä 60/40 osake-/korkosalkku on päihittänyt käteisen yhden vuoden aikajänteellä keskimäärin 7 prosentilla ja kolmen vuoden aikajänteellä keskimäärin 22 prosentilla.
Tuottoisaa loppuvuotta ja vielä tuottoisampaa vuotta 2026!
Tämä materiaali on osa Titanium Rahastoyhtiö Oy:n markkinointiviestintää. Materiaalin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä. Ennen lopullisen sijoituspäätöksen tekemistä sijoittajan tulee tutustua rahaston lakisääteisiin ja sääntömääräisiin asiakirjoihin, kuten sääntöihin, rahastoesitteeseen ja avaintietoasiakirjaan. Sijoituksen arvo voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan.
Pysy ajan tasalla ajankohtaisista uutisista ja tärkeimmistä päivityksistämme. Voit tilata haluamasi sisällöt suoraan sähköpostiisi.
