Markkinakatsaus Q4 2025: Riskihakuiset tunnelmat jatkuivat vuoden loppuun
Vuosi 2025 päättyi markkinoilla vahvaan tuottokehitykseen epävarmasta talousympäristöstä huolimatta. Euroopan taloudessa nähtiin elpymisen merkkejä Saksan suunnalta, Yhdysvalloissa taas saatiin talouskasvun hiipumisesta ensimmäisiä signaaleja. Korkomarkkinat pysyivät vakaina. Osakkeet nousivat laajasti, mutta valuuttaliikkeet ja sektorierot vaikuttivat tuottoihin, ja erityisesti kiinteistöissä nähtiin piristymistä.
Etelä-Euroopan taloudet olivat vahvoja koko vuoden 2025, mutta Pohjois-Euroopan taloudet kehittyivät vaisusti. Ostopäällikköindeksit ovat osoittaneet talouskasvun elpyneen Euroopassa negatiiviselta puolelta positiiviselle, ja Saksan bruttokansantuote kääntyikin kasvuun Q4/2025 – noin kaksi vuotta kestäneen miedon taantuman jälkeen. Tämä lupaa parempia aikoja myös pohjoiseen Eurooppaan, sillä Saksa on tärkeä vientimaa muun muassa Suomelle. Alkuvuodesta 2025 Saksa teki periaatepäätöksen ns. velkajarrun poistamisesta ja samalla tehtiin päätös elvytystoimien kohdistamisesta puolustukseen ja infrastruktuuri-investointeihin. Euroopan keskuspankki lopetti koronlaskusyklin kesällä 2 % tasolle, ja inflaatio on pysynyt EKP:n tavoitetasolla noin 2 % tuntumassa.
Yhdysvalloissa BKT:n kasvu oli hyvää, mutta kuluttajien luottamus pysyi heikkona läpi vuoden (Michigan-indeksi). Neljännellä kvartaalilla USA:ssa kärsittiin valtionhallinnon sulusta ja tariffien käyttöönotosta, mutta talouskasvu oli näistä huolimatta Eurooppaa vahvempaa. Yhdysvaltojen työmarkkinat ovat hieman heikentyneet aiemmilta ylikuumilta tasoilta. Yhdysvaltojen keskuspankki laski ohjauskorkoa kolmeen otteeseen syksyllä 2025 kaksoismandaattinsa mukaisesti työllisyyskehitystä turvatakseen. Inflaatio on pysytellyt noin 2,7 % tasolla. Myös keskuspankin ohjauskorko on Eurooppaa korkeammalla tasolla 3,75 %:ssa.
Alkuvuodesta 2026 on Trump taas väläytellyt uusia tulliuhkauksia eri puolille maailmaa. Viimeisimpänä juuri Eurooppaan, mikäli ”Grönlannin valloitukseen” ei suostuta. Maailmantalouden epävarmuudet näin ollen jatkuvat. Toisaalta reaalikorot ovat alhaiset, ja myös fiskaalinen elvytys on voimissaan erityisesti Saksassa, Yhdysvalloissa ja Japanissa, joka tukee suurten talouksien kasvupotentiaalia ja sitä kautta koko maailmantaloutta.
Pörssiyhtiöiden tuloskasvu jatkui koko vuoden 2025 Yhdysvalloissa ja kehittyvillä markkinoilla. Euroopassa tulokset ja liikevaihdot laskivat hieman koko vuoden osalta verrattuna edellisvuoteen. Neljännellä kvartaalilla eurooppalaisten yhtiöiden tulokset kasvoivat 7 % verrattuna Q4/2024.
Osakemarkkinat ovat jatkaneet ennätystehtailuaan ja vuosi 2025 sujui RONDAn (Rise-Of-Non-Dollar-Assets) merkeissä. Eurooppalaiset osakkeet nousivat hieman yli 20 % vuoden aikana. Tämä johtui enimmäkseen arvostuskertoimien noususta. Myös Yhdysvaltojen S&P500 indeksi nousi hyvin eli 17,9 %, mutta euroilla sijoittavalle nousu oli vain 3,9 % johtuen USD:n heikkenemisestä.
Yhdysvalloissa nousua nähtiin erityisesti tekoälyyn liittyvissä teollisuudenaloissa. Onkin arvioitu, että yli puolet koko Yhdysvaltojen talouskasvusta vuonna 2025 tuli tekoälyyn liittyvistä investoinneista. Euroopassa taas parhaiten menestyivät puolustusteollisuuden osakkeet.
Euroopassa korkomarkkinat pysyttelivät vakaina katsauskauden aikana. Parhaat tuotot tulivat High Yield -lainoista ja heikoiten tuottivat valtionlainat. Uusia lainoja laskettiin liikkeelle Q4/2025 enemmän kuin aiempina neljänneksinä vuonna 2025. Myös koko vuonna 2025 oli enemmän uusien lainojen liikkeellelaskuja verrattuna vuoteen 2024, erityisesti yritysten toimesta.
Valuutoissa euro oli vahva ja USD heikko, joka selittää heikkoa sijoitustuottoa Yhdysvaltain markkinoilta euroilla sijoittavalle toimijalle. Bitcoin laski vuoden aikana, kun taas kulta nousi noin 65 %. Tällaista kehitystä ei konsensus osannut odottaa. Kullan kysyntä on kasvanut erityisesti kehittyvissä maissa.
Suomen ammattimaisessa kiinteistömarkkinassa nähtiin elpymisen merkkejä vuoden 2025 aikana. Loppuvuodesta 2025 tehtiin useita transaktioita ja koko vuoden kiinteistötransaktiovolyymi oli noin 4,4 miljardia euroa, kasvua lähes 100 prosenttia viime vuoteen verrattuna. Ulkomaalaisten sijoittajien kiinnostus oli kasvussa, noin 60 prosenttia koko transaktiovolyymista tehtiin ulkomaisten sijoittajien toimesta. Suurin kaupankäynnin kohteena ollut kiinteistösektori oli yhteiskunta- ja hoivakiinteistöt. Vuoden 2025 suurin kiinteistötransaktio tehtiin yhteiskunta- ja hoivakiinteistöistä, kun ruotsalainen SBB myi norjalaiselle Public Property Investille portfolionsa, Suomen kiinteistöjen osuus kaupasta oli noin 500 miljoonaa euroa. Myös asuinkiinteistöistöissä ja liikekiinteistöissä nähtiin merkittävää kasvua transaktiovolyymissa viime vuoteen verrattuna*.
Asuntomarkkinat ovat luultavasti pohjanneet ja asuntokauppojen määrässä nähtiin nousua vuoteen 2024 verrattuna. Hinnoissa ei kuitenkaan vielä nähty merkittävää elpymistä ja alueelliset erot ovat suuria. Huomioitavaa on se, että asuntoaloitukset ovat olleet ennätysalhaiset viime vuosina, vaikka väestönkasvu kasvukeskuksiin on jatkunut. Tämä on johtanut tilanteeseen, jossa kysynnän kasvu ylittää tarjonnan kasvun ja ylikapasiteetti sulaa. Erityisesti vapaarahoitteisten kerrostaloasuntojen rakentamisen aloitusten osalta ero on erityisen suuri, vielä 2022 aloitusten määrä oli yli 20 000 asuntoa ja vuonna 2025 aloitettiin arviolta vain noin 4 500 asunnon rakentaminen**. Vuokra-asuntojen käyttöaste pääkaupunkiseudulla oli syyskuun alussa noin 94 %, nousua noin 2,5 prosenttiyksikköä viime vuoteen verrattuna. Pääkaupunkiseudun ulkopuolisissa suurissa kaupungeissa käyttöasteet olivat korkeampia, esimerkiksi Tampereella ja Kuopiossa 97 %:ssa***.
* KTI, Vuoden 2025 kiinteistökauppavolyymi nousi 4,4 miljardiin euroon, 16.1.2026
** RT ennuste syyskuu 2025
*** KTI Markkinakatsaus syksy 2025
Private Equity – markkinassa transaktiovolyymit ovat olleet viime vuosina normaalia alemmat yleisen markkinatilanteen takia. Kokonaisuudessaan yritysmyynnin volyymit näyttivät hyvältä, kiitos loppuvuoden piristymisen, mutta samalla kokonaisuutta nostivat yksittäiset erittäin suuret kaupat. Markkinat siirtyivät uudelleenkalibroinnin vaiheesta kohti joustavuutta, jossa keskityttiin arvonluontiin ja valikoivaan sijoittamiseen, mikä viittaa vankkaan pohjaan pitkän aikavälin tuotolle lyhyen aikavälin vastatuulesta huolimatta.
Private Equity jälkimarkkina, eli secondary-markkina, on ollut vahvassa vedossa, ja 2025 näyttää olevan huippuvuosi transaktiovolyymissa ja vahvalla tuotolla. Koska markkinoilla on edelleen hieman epävarmuutta, on managerivalinta entistäkin tärkeämpää tulevina vuosina.
Huolimatta lähes 20 %:n laskusta maailman tärkeimmässä osakeindeksissä eli S&P 500:ssa helmikuun 2025 huipusta huhtikuun alkupuolen alimpaan arvoon, muodostui sijoitusvuodesta 2025 erinomaisen hyvä. Nousu osakeindekseissä oli todella nopeaa ja tulleihin liittyvä pelko lievittyi nousun myötä.
Osakepuolella suosimme eurooppalaista puolustusteollisuutta ja pankkisektoria, kun taas kehittyvillä markkinoilla voimakkaasti kasvavia, globaalisti merkittävässä roolissa olevia teknologiayhtiöitä. Alipainossa olemme Yhdysvaltojen markkinoita. Korkopuolella suosimme edelleen eurooppalaisia High Yield -lainoja ja alipainotamme valtionlainoja. Private Equity -sijoitukset tuovat hajautushyötyä ja tuottopotentiaalia sijoittajan salkkuun.
Alhainen reaalikorko ja Saksan elvyttävä talouspolitiikka nostavat talouskasvua Euroopassa vuonna 2026. Suurimpana riskinä vuodelle 2026 näemme inflaation nousun protektionististen tullitoimien myötä sekä mahdollisen energian hinnan nousun myötä. Lisäksi omaisuusluokista osakkeet on hinnoiteltu suhteellisen korkealle historiaan verrattuna. Vuoden 2026 ennusteissa S&P 500 indeksille odotetaan noin 15 % tuloskasvua ja noin 6 % osinkojen kasvua. Euroopassa vastaavasti odotetaan noin 12 % tuloskasvua ja noin 5 % osinkojen kasvua. Positiivisella puolella on Suomen kiinteistömarkkina, joka on herännyt pitkästä hiljaisesta vaiheesta. Erityisesti ulkomaisten sijoittajien kiinnostus Suomen markkinoita kohtaan on vahvaa.
Tämä materiaali on osa Titanium Rahastoyhtiö Oy:n markkinointiviestintää. Materiaali perustuu Titanium Rahastoyhtiö Oy:n julkaisuhetken sijoitusnäkemyksiin ja arvioihin, ja se on esitetty tiivistetysti eikä sisällä kaikkea olennaista tietoa. Materiaali ei täytä riippumattoman sijoitustutkimuksen edellytyksiä. Materiaalin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoituksen arvo voi nousta ja laskea, ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan.
Pysy ajan tasalla ajankohtaisista uutisista ja tärkeimmistä päivityksistämme. Voit tilata haluamasi sisällöt suoraan sähköpostiisi.
