Markkinakatsaus Q3 2026: Osakemarkkinoiden sitkeys joutui testiin
Vuoden kolmas neljännes tarjosi sijoittajille ristiriitaisen markkinaympäristön. Kasvun ja yritysten tuloskehityksen vahvuus kohtasi samaan aikaan korkeamman korkotason ja kasvaneet geopoliittiset riskit. Kvartaalin keskeiseksi kysymykseksi nousikin, kuinka pitkälle vahvat fundamentit kantavat epävarmuuden lisääntyessä.
Vuoden kolmas neljännes koetteli osakemarkkinoiden sitkeyttä. Lähi-idän konfliktin kiristyminen, öljyn hinnan nousu ja korkeammat markkinakorot muodostivat sijoitusympäristön, jossa osakkeiden vahva kehitys ei ollut itsestäänselvyys.
Markkinoita tukivat kuitenkin talouskasvun jatkuminen, yritysten vahva tuloskehitys sekä tekoälyinvestoinnit. Myös korkojen nousussa oli kaksi puolta: inflaatiohuolten lisäksi taustalla vaikutti talouden odotettua parempi kantokyky. Korkojen nousu ei siis kertonut yksinomaan kasvaneista riskeistä.
Kolmatta vuosineljännestä määrittivätkin ennen kaikkea kolme voimaa: yritysten vahvat fundamentit, korkeampi korkotaso sekä Lähi-idän konfliktin uusi kärjistyminen.
Kesän tuloskausi tarjosi osakemarkkinoille vahvaa fundamentaalista tukea. Yhdysvalloissa yritysten tulokset ylittivät laajasti odotuksia, ja erityisesti suurten teknologiayhtiöiden tulokset vahvistivat käsitystä siitä, että mittavat tekoälyinvestoinnit näkyvät yhä selvemmin myös liiketoiminnan kasvuna.
Pilvipalveluiden vahva kysyntä, kasvaneet tilauskannat ja edelleen kohoavat investointisuunnitelmat tukivat samalla näkemystä tekoälyinvestointisyklin jatkumisesta. AI-teeman painopiste onkin vähitellen siirtynyt tulevaisuuden odotuksista kohti konkreettista kysyntää, liikevaihtoa ja tuloskasvua.
Kehittyvillä markkinoilla tästä ovat hyötyneet erityisesti tekoälyinfrastruktuurin rakentamiseen osallistuvat yhtiöt. Taiwanin puolijohde-, palvelin-, komponentti- ja verkkoteknologiayhtiöt sekä Etelä-Korean muistipiirivalmistajat ovat keskeisessä asemassa globaalissa AI-investointisyklissä.
Kehitys ei kuitenkaan ole ollut suoraviivaista. Heinäkuussa AI-yhtiöissä nähtiin voimakas korjausliike, kun sijoittajat arvioivat uudelleen investointien tuotto-odotuksia ja korkealle nousseita arvostuksia. Erityisen voimakkaita liikkeitä nähtiin Etelä-Koreassa ja Taiwanissa. Kvartaalin edetessä huomio palasi kuitenkin kasvaviin AI-investointeihin ja niiden vaikutuksiin teknologiasektorin koko arvoketjussa.
Osakemarkkinoiden sitkeys on ollut huomionarvoista myös siksi, että samaan aikaan korkomarkkina on tarjonnut sijoittajille aiempaa korkeampia tuottotasoja.
Kolmannen vuosineljänneksen aikana pitkät korot nousivat useilla keskeisillä markkinoilla. Taustalla olivat muun muassa öljyn hinnan nousun voimistamat inflaatiohuolet, valtioiden suuret rahoitustarpeet sekä muuttuneet odotukset keskuspankkien rahapolitiikasta.
Yhdysvaltain keskuspankki nosti syyskuussa ohjauskorkoa 25 korkopisteellä. Myös Euroopan keskuspankki nosti syyskuussa ohjauskorkojaan 25 korkopisteellä. EKP perusteli päätöstään erityisesti Lähi-idän konfliktin ja kallistuneen energian synnyttämillä inflaatiopaineilla. Samalla keskuspankki kuitenkin nosti euroalueen talouskasvuennusteitaan talouden odotettua paremman kestävyyden vuoksi.
Tämä kiteyttää hyvin korkomarkkinoiden kaksijakoisen tilanteen. Korkojen nousua ei voi tulkita ainoastaan negatiiviseksi signaaliksi, sillä sen taustalla on ollut myös talouden odotettua vahvempi kehitys. Kasvu on säilynyt sitkeänä, yritysten tulokset ovat kehittyneet vahvasti ja työmarkkinat ovat kokonaisuutena kestäneet korkeampaa korkotasoa odotettua paremmin.
Osakemarkkinoiden kannalta olennaista onkin se, miksi korot nousevat. Vahvaan talouskasvuun liittyvä korkojen nousu muodostaa osakkeille hyvin erilaisen ympäristön kuin inflaatio-odotusten hallitsemattomasta kiihtymisestä johtuva korkopiikki.
Kolmannella vuosineljänneksellä markkinat tasapainoilivat näiden kahden selityksen välillä. Toistaiseksi vahva tuloskehitys on tarjonnut vastapainoa korkeammalle korkotasolle.
Lähi-idän tilanne nousi kvartaalin loppua kohden jälleen yhdeksi markkinoiden keskeisistä riskitekijöistä.
Yhdysvaltojen ja Iranin välisen konfliktin kärjistyminen sekä iskut alueen energiainfrastruktuuriin lisäsivät huolta öljyn saatavuudesta. Syyskuussa Brent-raakaöljyn hinta nousi jälleen yli 100 dollarin barrelilta.
Hormuzinsalmi on säilynyt konfliktin keskeisenä kysymyksenä. Ennen konfliktin puhkeamista sen kautta kulki noin viidennes maailman öljyn ja nesteytetyn maakaasun toimituksista, joten muutokset kuljetusmäärissä heijastuvat nopeasti energiamarkkinoiden riskipreemioihin.
Tilanteen merkitys ei rajoitu öljyn hintaan. Kalliimpi energia ylläpitää inflaatiopaineita, vaikeuttaa keskuspankkien tehtävää ja voi osaltaan pitää markkinakorkoja korkeammalla pidempään. Konfliktin mahdollinen laajeneminen alueen muihin keskeisiin energiantuottajamaihin voisi puolestaan kasvattaa taloudellisia vaikutuksia edelleen.
Diplomaattisen ratkaisun mahdollisuus ei kuitenkaan ole poistunut. Öljyn voimakkaat liikkeet molempiin suuntiin ovat kuvastaneet markkinoiden herkkyyttä uutisille neuvotteluista ja öljykuljetusten normalisoitumisesta.
Kolmannen vuosineljänneksen keskeinen havainto on ollut osakemarkkinoiden kyky kestää useita samanaikaisia vastatuulia.
Yli 100 dollarissa käynyt öljy, korkeammat korot ja jatkuva geopoliittinen epävarmuus muodostavat haastavan yhdistelmän riskisijoituksille. Vastapainona ovat kuitenkin olleet talouden odotettua parempi kestävyys, yritysten vahva tuloskehitys ja tekoälyinvestointien jatkuminen.
Tämä tekee myös loppuvuoden asetelmasta kiinnostavan. Talouskasvun ja yritysten tuloskehityksen säilyminen vahvana tukisi osakemarkkinoiden fundamentteja. Samalla korkea korkotaso, kallistunut energia ja Lähi-idän epävarmuus pitävät sijoitusympäristön herkkänä nopeille muutoksille.
Kolmas vuosineljännes muistuttikin siitä, ettei korkojen nousu yksin ratkaise osakemarkkinoiden suuntaa. Olennaisempaa on, mitä korkojen nousu kertoo taloudesta – ja pystyykö yritysten tuloskasvu tarjoamaan riittävän vastapainon korkeammalle rahan hinnalle.
Tämä materiaali on osa Titanium-konsernin markkinointiviestintää. Titaniumin rahastoja hallinnoi Titanium Rahastoyhtiö Oy ja palvelun tarjoaa Titanium Varainhoito Oy. Materiaali perustuu Titaniumin julkaisuhetken sijoitusnäkemyksiin ja arvioihin, ja se on esitetty tiivistetysti, eikä sisällä kaikkea olennaista tietoa. Materiaali ei täytä riippumattoman sijoitustutkimuksen edellytyksiä. Materiaalin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana, eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoituksen arvo voi nousta ja laskea, ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan.
Pysy ajan tasalla ajankohtaisista uutisista ja tärkeimmistä päivityksistämme. Voit tilata haluamasi sisällöt suoraan sähköpostiisi.
