Välivaalit 2026: Markkinat äänestävät umpisolmua

Yhdysvaltain välivaaleista puhutaan usein taisteluna demokraattien ja republikaanien välillä. Sijoittajan kannalta tämä on väärä kehikko. Markkinat eivät kysy, kumpi voittaa. Ne kysyvät, kuinka paljon vahinkoa voittaja pystyy tekemään.

Tämä kuulostaa kyyniseltä, mutta historia tukee väitettä. Kun Washingtonissa on vallan tasapaino, yritykset uskaltavat investoida, pitkät korot rauhoittuvat ja markkinoiden huomio siirtyy politiikasta tuloksiin. Kun yhdelle puolueelle annetaan avoin valtakirja, politiikasta tulee markkinoiden keskeinen riskitekijä.

Vuoden 2026 välivaalit ovat ennen kaikkea kansanäänestys vallan jarruista.

Skenaario 1: Demokraatit voittavat edustajainhuoneen, republikaanit säilyttävät senaatin

Tämä on markkinoiden unelma.

Ei siksi, että demokraatit olisivat markkinamyönteisiä. Eikä siksi, että republikaanit olisivat markkinamyönteisiä. Vaan siksi, että kumpikaan ei pysty toteuttamaan kunnianhimoisimpia ideoitaan.

Trumpin hallinto joutuisi elämään jatkuvassa neuvottelussa. Suuret finanssipoliittiset paketit, aggressiiviset verouudistukset ja monet tullihankkeet törmäisivät poliittiseen seinään. Samalla demokraatit eivät voisi rakentaa omia laajamittaisia ohjelmiaan.

Tuloksena olisi poliittinen umpisolmu. Sijoittajat rakastavat umpisolmuja.

Valtiontalouden näkökulmasta tämä olisi luultavasti tervein vaihtoehto. Alijäämät eivät katoaisi, mutta niiden kasvunopeus hidastuisi. Velkamarkkinat saisivat signaalin siitä, että aivan kaikkea ei voida enää rahoittaa velalla.

Pitkät korot laskisivat todennäköisesti ensimmäisinä. Sen jälkeen osakemarkkinoilla hyötyisivät korkoherkät kasvuyhtiöt.

Jos minun pitäisi omalla rahallani valita yksi vaalitulos, valitsisin tämän.

Skenaario 2: Republikaanit pitävät kongressin

Tämä on Wall Streetin olutmainos. Skenaario, jota moni sijoittaja pitää parhaana. Minä pidän sitä vaarallisimpana. Täysi valta houkuttelee aina valta-aseman hyväksikäyttöön.

Ensimmäinen siemaus maistuu erinomaiselta. Rajahyöty kuitenkin laskee seuraavien tuopillisten kohdalla asymptoottisesti.

Markkinat hinnoittelisivat nopeasti lisää sääntelyn purkua, yritysverotuksen kevennyksiä, energia-alan tukea ja yritysmyönteisempää politiikkaa. Pankit, puolustusteollisuus, fossiilienergia sekä monet pienyhtiöt nousisivat ensimmäisten joukossa voimakkaasti.

Mutta jokaisella juhlalla on laskunsa.

Republikaanien nykyisen talouslinjan ongelma ei ole kasvu. Ongelma on velka. Jos veronalennuksia jatketaan ilman vastaavia menoleikkauksia, alijäämät kasvavat entisestään. Pitkien korkojen nousupaine kasvaa, ja lopulta velkamarkkina alkaa määrätä ehtoja poliitikoille.

Sijoittajat rakastavat veronalennuksia siihen asti, kunnes joukkovelkakirjamarkkinat lähettävät laskun. Markkinat huomaisivat lopulta, että korko on osakkeen painovoima.

Painovoimaa voi uhmata hetken, muttei ikuisesti.

Siksi tämä skenaario näyttäisi hyvältä ensimmäiset kuukaudet, mutta huonommalta kolmen vuoden päästä.

Skenaario 3: Demokraatit voittavat molemmat kamarit

Tämä on markkinoiden eniten aliarvioima vaihtoehto.

Moni sijoittaja kuulee sanat “demokraattinen kongressi” ja ajattelee automaattisesti korkeampia veroja, kiristyvää sääntelyä ja heikompia tuottoja.

Ajatus ei välttämättä pidä paikkaansa.

Presidentti säilyisi republikaanina. Se tarkoittaa, että suuret demokraattien ajamat muutokset törmäisivät presidentin veto-oikeuteen. Käytännössä tuloksena voisi olla toinen versio poliittisesta pattitilanteesta.

Ero ensimmäiseen skenaarioon olisi siinä, että veronalennusten jatkaminen vaikeutuisi ja finanssipolitiikka kiristyisi.

Velkamarkkinat pitäisivät tästä.

Kun valtiontalouden riskit vähenevät, diskonttokorko laskee. Kun diskonttokorko laskee, tulevaisuuden kassavirrat ovat entistä arvokkaampia. Ja kun tulevaisuuden kassavirtojen nykyarvo kasvaa, teknologiaosakkeet juhlivat.

Ironisesti osa teknologiayhtiöistä voisikin menestyä tässä maailmassa paremmin kuin republikaanisen kongressin alla.

Mitä sijoittajan pitäisi oikeasti seurata?

Useimmat analyysit keskittyvät veroihin, sääntelyyn tai puolueiden ideologioihin. Minusta se on sivunäytelmä.

Tekoäly pois lukien tämän vuosikymmenen tärkein markkinamuuttuja on Yhdysvaltain valtion velka. Jokainen vaaliskenaario pitäisi arvioida yhden kysymyksen kautta: Kumpi kasvaa nopeammin, talous vai velka?

Jos velka kasvaa nopeammin kuin talous, pitkät korot pysyvät paineessa riippumatta siitä, kumpi puolue juhlii vaali-iltana.

Juuri siksi välivaalien voittajia eivät välttämättä ole demokraatit tai republikaanit.

Markkinoiden suosikki on vanha tuttu hahmo: poliittinen umpisolmu. Se ei koskaan voita vaaleja, mutta se voittaa usein osakemarkkinoilla.

Tämä materiaali on osa Titanium-konsernin markkinointiviestintää. Titaniumin rahastoja hallinnoi Titanium Rahastoyhtiö Oy ja palvelun tarjoaa Titanium Varainhoito Oy. Materiaali perustuu Titaniumin julkaisuhetken sijoitusnäkemyksiin ja arvioihin, ja se on esitetty tiivistetysti, eikä sisällä kaikkea olennaista tietoa. Materiaali ei täytä riippumattoman sijoitustutkimuksen edellytyksiä. Materiaalin sisältöä ei tule pitää sijoitusneuvontana, eikä sen perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoituksen arvo voi nousta ja laskea, ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan.